Triggers under 2018 i mina fyra största innehav

Tänkte i detta inlägg gå igenom mina fyra största positioner i min aktieportfölj och hur jag tänker med dem under nästa år samt vilka triggers som finns. Jag går igenom de fyra bolagen i bokstavsordning.

Amhult 2 gick jag in i när den började handlas under bolagets substansvärde på 74 sek. Jag har kontinuerligt fortsatt att köpa på mig fler aktier eftersom jag är övertygad om att de kommer kunna bygga klart sitt fastighetsbestond. I bästa fall blir det klara tills 2021 och i och med det ha kassaflöden på över 100 Msek per år. Under 2018 i Q4 kommer ännu en byggnad bli klar enligt prognoser och strax därefter i Q1 2019 en andra som byggs just nu. Det innebär att det kommer vara ganska torftigt med nyheter förutom nyhetsbrev varje månad och årsstämma under kommande år. Triggers under 2018 kan vara en uppvärdering av fastighetsbeståndet i början av året samt om det skulle hända någonting med styrelsen. På den negativa sidan ser jag om det blir förseningar med ett bygge eller om man får avslag av detaljplanen av Skogens gård även om den inte är inprisad i dagens kurs. 

Bahnhof är ett fint bolag som jag ägt i flera omgångar men alltid sålt för tidigt tyvärr. På senaste årets graf synas inte inköp på grund av split 1:10 men köpte in mig på 17.50 sek och sålde av vid 22 och 24 sek. Äger fortfarande ca 1/3 del av aktierna och kommer köpa in mig igen vid rimligare värdering.
Triggers under 2018 kan vara strategiska förvärv internationellt och ökad vinst då stora utvecklingskostnader är tagna under 2016 och början av 2017 i och med utbyggnaden av fiber i Sverige. Skulle inte dessa förväntningar infrias tror jag att marknaden kan värdera ner Bahnhof till en mer rimlig nivå P/E 20-25. detta skulle innebära en kurs på mellan 15-18,75 sek om allt annat är samma, lika. Elementica kan också väga in positivt.

Catena Media har gått från att vara en favorit bland många privatpersoner till en väldigt ifrågasatt aktie/bolag i media. Det är många som inte förstår affärsmodellens hållbarhet och det är den tekniska aspekten som är så komplicerad som har gjort investerare osäkra om jag ska ge mig på en gissning. Jag själv har ökat och minskat mitt innehav vid flera olika tillfällen. Men genom att analysera nät casinonas ökande utgifter mot affiliates samt den bevisligen ökande kundantalet, över 100 000 senaste kvartalet känner jag att det är en bra risk/reward i Catena Media aktien. Följer med spänning vad 2018 har att ge! Triggers kommer vara förvärv, minst i samma utsträckning som tidigare år, så säg tio stycken. Vill här även se den organiska tillväxten fortsätta i stark takt vilket kan följas i kvartalsrapporterna. Om fler delstater i Usa legaliserar spel kommer även de påverka kursen positivt. Den nyligen förvärvade vertikalen inom finanssektorn skulle jag gärna se mer av under 2018.

Provide It har varit mitt sorgebarn i portföljen efter vinstvarningen i februari. Jag har trots detta köpt på mig mer aktier och hade de ett tag som mitt största innehav då jag litade på grundarna att problemen var av engångskaraktär. Aktiekursen har ryckt upp sig lite till efter två bra kvartal i det brutna räkenskapsåret och jag hoppas att Provide it kan avsluta starkt. Triggers under 2018 kommer vara om de gör ett strategiskt förvärv samt om de gör bra kvartal i likhet med de senaste två. Dyker det upp nya problem kommer jag minska mitt innehav ytterligare.

Proact IT Group Analys Light

Ledning/storägare:
Styrelsen känns som riktiga styrelseproffs och har erfarenheter från flera branscher och framgångsrika företag vilket indikerar starka kontaktnät. Samtliga styrelsemedlemmar äger aktier i bolaget. Där är Anders Hultmark mest framträdande med nästan 6% av befintliga aktier i bolaget. Av ledningen har ungefär hälften mindre innehav. Tyvärr har VD om jag förstår de rätt sålt av i stort sett alla sina aktier i bolaget under feb, mars 2017. Så överlag skulle jag gärna se en bredare ägarbild av aktier i ledningen. Grenspecialisten är största ägaren med 11,1% utöver de finns det ett flertal fonder.
Intervju med VD nedan:

Affärsmodell:
Proact är Europas ledande fristående integratör inom datacenter och molntjänster. Genom att leverera flexibla, tillgängliga och säkra IT-tjänster skapar Proact verksamhetsnytta som hjälper företag och myndigheter att minska risken och sänka kostnaderna. I videon nedan illustreras de väldigt effektivt. 

Intäkter:

Tittar vi på tabellerna ovanför till höger ser vi tydligt hur molntjänster ökar stadigt från år till år. Denna trend har fortsatt under de första tre kvartalen av 2017. Vidare på vänster sidan syns intäktsfördelningen i de olika segmenten hårdvara och tjänster. Proacts finansiella mål är att ha en marginal på 5% innan skatt av intäkterna. De senaste sju kvartalen har de lyckats öka marginalen och i Q3 2017 nådde de målet. Har vill jag se att de kan bibehålla de målet eller till och med sätta ett nytt något högre mål.

Marknad/Konkurrenter:

Proact It är som tidigare nämnt ledande på den europeiska marknaden med norden som största segment med 55%. Tittar vi på marknaden i stort så är Amazon den enskilt största där AWS (Amazon web services) växer med höga tvåsiffriga belopp i % mot föregående år. Google och Microsoft är andra stora aktörer. Här är Proact It samarbetspartner till två av de tre nämnda företagen. Jon Karlung nämnde på Bahnhofs årsstämma 2017 när en fråga från en oroad aktieägare dök upp angående en mättad av molntjänster så jämförde Bahnhofs Vd frågan med om någon på 1890-talet ifrågasatte om det fanns för mycket el på marknaden. Detta uttalande får mig att förstå vilken potential det finns inom molntjänster.


Framtiden:
Jag ser molntjänster som en starkt växande marknad som har framtiden för sig. I en rapport från Gartner nämns att molntjänster sett till de totala omfånget växte med 16,5% 2016 och den totala världsmarknaden beräknas till 1700 miljarder sek.

Risker:
Som VD nämner i klippet så har Proact gjort flera effektivisering där vi redan har kunnat se synergieffekter. För mig är den största osäkerheten och risken om dessa förändringar kommer att ha en fortsatt positiv trend för bolaget eller om det kommer att stagnera.

Slutsats:
Kortsiktigt så var Q4 2016 väldigt stark så jag tycker det är svårt att säga om de kommer att kunna växa mer mot föregående år. Med detta sagt så har Q4an även 2015 varit årets starkaste månad så det är inte omöjligt att Proact IT kan leverera en fin rapport även 2017, nästa rapport släpps den 8/2 2018.
Långsiktigt så är hela branschen i en växande trend och bolaget är starka främst i Europa samt har verkat inom sin nisch i över 20 år vilket ger dem en annan trovärdighet än en uppstickare som har några år på nacken speciellt om man handlar upp avtal med statliga bolag. En annan bidragande orsak till långsiktig tillväxt kan vara att köpa tillbaka aktier som antingen används till strategiska förvärv alternativt minskar det totala antalet aktier vilket påverkar resultatet positivt.    

Analyser:
Remium har gjort en analys här.
En komplettierende bild går att läsa på Aktieingenjörens blogg.

Jag äger inga aktier i bolaget vid analystillfället. 

Precio Fishbone Analys Light

Ledning/storägare:
Styrelse och ledning äger tillsammans fördelat på ett tiotal personer ca 40% av bolaget. Detta innebär att så gott som alla nyckelpersoner i företaget har en betydande del läs minst två årslöner av sina investeringar i Precio Fishbone.

Affärsmodell:
Precis Fishbone är specialist inom SharePoint och Office 365 där man både bedriver konsultverksamhet och bygger hela plattformar/system.  

Intäkter:

Intäkterna har varit ganska oförändrade de senaste tre åren. Trots att man har en väldigt stor andel av vinsten som man delar ut till aktieägarna har företaget byggt upp en stor kassa i jämförelse till det totala börsvärdet.

Konkurrenter:
Tittar vi på Know It så har de lyckats höja sin vinstmarginal från 2-3% till 5-6% de senaste åren. Acando är en annan It-konsult som har en något högre vinstmarginal men har gått från 6% till 8% till 7,5% igen om vi tittar sedan 2015. Tittar vi bara på aktierna så handlas samtliga till ca P/e 15. Alla ovan nämnda bolagen har stora "krigskassor".

Framtiden:
Det som håller tillbaka tillväxten i It-sektorn skulle jag säga är bristen på kompetent personal.

Risker:
Låg likviditet i aktien.

Slutsats:
Bolaget:
Precio Fishbone verkar i en konkurrensutsatt bransch där kompetent personal är en bristvara. Genom att nyckelpersoner har stora aktieinnehav har bolaget lyckats säkerställa att dessa stannar. Det framgår tyvärr inte hur pass utsprid aktieinnehav är bland övriga medarbetare. Utifrån vad jag kan se har bolaget många medarbetare som stannar en längre tid och om de slutar, delvis hittar tillbaka vid ett senare tillfälle i sina karriärer. Det är en positiv indikator som signalerar att man har en bra personalkultur och är konkurrenskraftiga i att rekrytera nya medarbetare.
Aktien:
Den höga direktavkastningen samt eget kapital per aktie gör att nedsidan är begränsad. Skulle det komma ett strategiskt förvärv skulle det kunna ha stor positiv påverkan på aktiekursen. Är man intresserad av att ha en tämligen säker direktavkastning på 6,5% skulle jag köpa den här aktien idag. Men aktien har handleds till betydligt lägre nivåer det senaste året. Skulle aktien dippa till 15,30sek så ligger direktavkastningen på 7,5% vilket är välkommet i nollränta klimat. Jag lägger in en bevakning kring 16sek och gör en ny analys om tillfälle ges kring dessa nivåer.

Analyser:
Jag har inte hittat några aktuella analyser av Precio Fishbone.